投资者的观点总结

• 美国劳动力生产率多年来一直在下降，这对经济增长产生了重大影响，这只会给美联储带来更多问题。
• 拜登政府需要将重点从刺激经济的需求侧转移到更多地关注供给侧。
• 这一点加倍重要，因为随着美元的价值变得如此强劲，美国企业需要供应方的更多帮助，以保持在世界上的竞争力。
• 此外，关注劳动力生产率将导致劳动力参与率的提高，这一数字近年来也一直在下降。
• 拥有强势美元和强劲、高生产率的经济将使美国在全球保持强势地位。

提升劳动生产率

美国投资者强调美国政府需要关注经济的供应方，而不仅仅是担心刺激需求方。

美国投资者称这样做的原因是，是想强调这样一个事实，即美元现在处于如此强大的地位，如果美国提高经济供给侧的生产率，美国可以真正成为世界经济的领导者。

注意：截至今天，随着越来越多的投资者将资金转移到美国作为“避风港”，美元的价值甚至已经进入更强势的位置。

到昨天下午和今天中午，购买一欧元的成本不到1.04美元。

美元指数（DXY）升至105.00附近。

美元现在是世界货币。

为了支撑强势美元，美国需要让经济增长更快，不是名义产出的名义值，而是经济的实际增长率。

但是，经济的实际增长率已经放缓了！

经济放缓的原因是劳动生产率增长大幅放缓，劳动力参与率下降。两者在经济的供应方表现中都发挥着重要作用。

而且，如果经济的供应方增长速度较慢，这只会给美联储带来更大的压力，要求它控制通胀。

此外，这意味着联邦政府需要更多地关注经济的供应方，而不是需求方。

劳动生产率

经济供给侧的主要驱动力是劳动生产率。

经济专家贾斯汀·拉哈特（Justin Lahart）在媒体上撰文，评论了国会预算办公室（Congressional Budget Office）刚刚公布的数据。

自2019年第四季度以来，劳动生产率的上升幅度非常小，为1.1%。

2019年之前的五年，劳动生产率仅为1.3%。

在截至2019年的十年中，劳动生产率增长了1.7%。

请注意，在1990年代，劳动生产率的增长率为3.1%。

这是这些数字的图表。

GDP的潜在年度增长率

这张图表确实讲述了一个经济增长的故事。

信贷通胀

自1960年代初以来，美国政府的经济政策一直是投资者称之为“信贷通胀”的东西。

政府的经济政策，特别是在早些年，一直基于所谓的菲利普斯曲线。

菲利普斯曲线显示了失业率与经济中通货膨胀率之间的经验关系。菲利普斯曲线显示，通货膨胀和失业之间似乎存在权衡。多一点通货膨胀可以让你减少一点失业率。

菲利普斯曲线为肯尼迪 - 约翰逊政府提供了降低失业率的方法。代价只是多一点通货膨胀而已。对于努力在下一次选举中再次当选的政治家来说，这是非常可取的。

这种决定经济政策的方法对两个政党来说都是“锁定”的，因为理查德·尼克松（Richard Nixon）宣称“我们现在都是凯恩斯主义者”。“凯恩斯主义”模型是使用菲利普斯曲线的基础。

而且，这成为本世纪剩余时间及以后经济政策制定的基本方法。

但是，这是做了什么呢。它锁定了这样一个事实，即政府将承担未来的通货膨胀。

而且，优秀的投资者和优秀的商人在应对这种激励措施方面做了什么？

他们越来越多地进入金融领域，在那里他们可以从价格上涨中受益。而且，他们越来越少地转向生产性投资。实际上，首席财务官成为组织中的关键执行官。

而且，价格上涨，企业利润上升，富人变得更富有。

保罗·沃尔克（Paul Volcker）结束了价格通胀的迅速上升，但是，企业超越了这一点。1980年代和1990年代，随着政府继续创造价格不断上涨的环境，产生了越来越多的新的金融创新。

2006年，本·伯南克成为美联储主席。他的政策与金融资产直接相关。他在普林斯顿大学（Princeton University）的研究多年发展起来的计划是刺激股市，以创造财富效应，推动经济复苏和扩张。

而且，这就是他所做的，美国经济经历了最长的经济扩张时期，消费者价格几乎没有上涨。但是，股价确实上涨了。

富人的财富也是如此。

这些公司在这一切中发挥了重要作用。在过去的三十年或更长时间里，公司通过回购自己的股票和提高股息而蓬勃发展。

在这种环境下，人们可以看到劳动生产率是如何繁荣的。

企业更关心的是他们的“金融政策”，而不是提高劳动生产率。

而且，也有很多人对此感到高兴。企业股价上涨。公司工资和奖金上涨。投资者看到他们对股票的投资上升。而且，就业率保持相对较低。

而且，这是美国在Covid-19大流行开始时或多或少所处的环境。

劳动力参与率

在此期间，信贷通胀对劳动力参与率有何影响？

它在2000年左右达到顶峰，此后一直在下降。

劳动人口参与率（美联储）

拉哈特在他的文章中告诉我们，最近美国的劳动力参与率下降到62.2%。自过去两年经济复苏以来，利率已经上升，但在恢复到更高水平方面仍然非常缓慢。

这只会加剧通货膨胀，而投资者认为，这是压倒性的。

如果政府要做任何事情来试图让经济增长更快，并且不给价格增加任何进一步的压力，它需要关注市场的供应方。

未来

美国投资者说这对投资者来说，这不是一个政治问题。

从1960年代开始，信贷通胀不再是一个政治问题。

因此，我们现在所处的位置存在大量的财务和预算问题。

提高生产率和提高劳动力参与率应该是联邦政府的主要关注点。

此外，现在似乎是朝着这个方向前进的正确时机。

美元是世界上“首选”的货币。

为了保持这种“强势货币”并在世界上保持很强的竞争力，美国需要把重点放在供应方面，努力提高劳动生产率和劳动力参与率。

这可能不像提振总需求那样性感，但从长远来看，这是世界领导地位所在。