本文的观点总结

• 英特尔最近一直是一个相当可悲的投资者，主要是由于竞争对手的技术飞跃和新任首席执行官帕特·格尔辛格（Pat Gelsinger）计划在代工厂进行疯狂的资本支出。
• 虽然未来几年很可能会看到不温不火的芯片代工商业结果，但我认为现在是时候开始进行相关的投资布局了。
• 美国的CHIPS法案几乎肯定会在政治舞蹈结束后通过。坦率地说，美国和欧洲的国家安全可能取决于英特尔在其转型中取得成功的能力。

英特尔的新任首席执行官帕特·格尔辛格（Pat Gelsinger）

哦，强者是怎么堕落的。英特尔曾经是绝对半导体统治的代名词，但是在过去十年中，它已经从投资者的青睐中迅速下降。

该公司一度被认为是所有半导体的黄金标准，目前主要被降级为PC和数据中心市场的某些部门。虽然这些市场肯定是庞大且利润丰厚的，但该公司几乎完全错过了过去十年GPU，移动处理器和下一代芯片制造市场的历史性牛市。

新任首席执行官帕特·盖尔辛格（Pat Gelsinger）有一个相当雄心勃勃的计划，要扭转公司，重新获得在关键增长市场的领导地位，其中大部分都集中在重新获得芯片半导体制造技术的领导地位上。

英特尔的计划

Gelsinger先生计划的主要目标当然是专注于重建英特尔的芯片制造实力。几年前，他的前任将这一制造领先地位让给了我国台湾积体电路制造公司（TSMC，台积电），部分原因是纯粹的冷漠，部分原因是外国政府为鼓励成为技术领导而给予的积极激励措施，主要是在亚洲。

由于这种技术飞跃，英特尔过去的许多客户，如苹果（AAPL），亚马逊（AMZN）和微软（MSFT）都决定设计自己的芯片，由TSMC（台积电）制造。英特尔终于注意到了这一点。

该公司计划在未来3年内再投资800亿美元，试图与芯片制造商TSMC和三星建立公平的技术竞争环境。

英特尔的投资计划

这些支出对英特尔当前和近期的财务业绩造成了巨大损失，因为该公司预计在此期间自由现金流将保持中性甚至为负。

来源：英特尔

值得称道的是，Gelsinger先生已经意识到，英特尔需要大胆而直接的行动才能在当前的市场中生存和发展，该公司终于愿意承担风险，这是所有成功的科技公司的支柱。

英特尔意识到，苹果、亚马逊和微软等公司设计自己的芯片的趋势很可能会持续下去，而捕捉下一波半导体增长的关键将取决于英特尔成为制造下一代芯片的选定合作伙伴的能力，同时专注于在数据中心和PC市场等市场保持领先地位。

话虽如此，该公司确实需要立法者的大量帮助才能使该计划成为现实。

芯片法案

英特尔陷入困境的关键原因之一是外国政府对半导体制造技术所进行的快速和大量的投资。

1990年，美国和欧洲合计生产了全球近80%的半导体。到2022年，这个数字目前只有微不足道的20%。

全球芯片生产国的变化情况

目前，全球近80%的芯片生产位于中国台湾、韩国、日本和中国大陆。亚洲集中的主要原因仅仅是在美国或欧洲建造和运营晶圆厂的成本。

美国半导体行业协会就在美国境外运营晶圆厂的成本优势声明如下：

位于美国的新晶圆厂的十年总拥有成本比竞争国家高出30-50%， 其中40-70%的成本可归因于外国政府的激励补贴措施。

有了上述信息，美国和欧洲多年来失去了如此多的芯片制造能力，现在已经达到了一个明显的国家安全问题的地步，这已经不是什么秘密了。

半导体是现代技术的命脉，包括国防应用。正如我们在过去几年中在半导体短缺期间所看到的那样，当这种芯片供应链受到干扰时，当前的供应链和许多看似无关的行业可能会完全停止，即使最轻微的干扰也是如此。

对于美国来说，不幸的现实是，中国大陆和美国不太可能在不久的将来成为盟友，并且看起来可能会陷入21世纪的冷战。由于世界上80%以上的重要芯片供应直接在中国的后院，这似乎不是一个明智的现状，需要确保芯片供应链稳定，因为这关乎到美国或欧洲的国家安全。

你不必掌握《孙子兵法》，也不必参加西点军校，就能理解一旦爆发战争，美国的敌对国可以通过使用先进的弹道导弹瞄准韩国、日本和中国台湾的重要芯片工厂，有效地使世界屈服。芯片相当于21世纪全球工业的石油。目前，新的中东地区位于亚洲，拥有晶圆厂，然而，与石油不同，这是可以改变的。

由于对全球经济的重要性，美国及其在欧洲的伙伴国都必须通过立法，为鼓励在国内本土生产创造芯片的公平的竞争环境。

美国专家称值得庆幸的是，美国及其欧洲伙伴似乎都了解其潜在威胁，并提出了类似的法案，以开始增加国内芯片生产的过程。

美国提出了一项520亿美元的法案，旨在通过CHIPS法案中的以下措施鼓励该国制造高科技半导体：

• 到2024年，为合格的半导体设备（投入使用）或任何合格的半导体制造设施投资支出创建40%的可退款ITC。ITC在2025年降至30%，2026年降至20%，并于2027年逐步取消。
• 美国指示商务部长创建一个100亿美元的联邦匹配计划，该计划与州和地方向公司提供的激励措施相匹配，以建立具有先进制造能力的半导体代工厂。
• 创建新的研发流程，以确保美国在半导体技术和创新方面的领导地位对美国经济增长和国家安全至关重要：20亿美元用于实施国防高级研究计划局的电子复兴计划。30亿美元用于在美国国家科学基金会实施半导体基础研究计划。20亿美元用于在能源部实施半导体基础研究计划。50亿美元用于在商务部下建立先进封装国家制造研究所，以建立美国在先进微电子封装方面的领导地位，并与私营部门协调，促进标准制定，促进公私伙伴关系，创建研发计划以推进技术，创建投资基金（5亿美元）以支持国内先进的微电子封装生态系统， 并与劳工部长合作，建立先进微电子封装能力的劳动力培训计划和学徒制。

该法案得到了共和党人和民主党人的两党广泛支持，几乎与英特尔计划在美国的资本支出完全一致。目前，由于国会山通常的政治争吵，该法案目前已被暂停，然而，一旦每个政党都做出让步并获得一些政治分数，诸如此类的重要且得到广泛支持的立法几乎总是会通过。

同样，在欧洲，2022年2月宣布的CHIPS法案提供了额外的150亿欧元资金，以进一步实现到2030年将国内芯片产量翻一番的目标。该法案还将为先进技术提供更多研发，同时与志同道合的国家建立伙伴关系，以加强供应链。

英特尔似乎准备直接从美国和欧洲的CHIPS法案中获益，因为该公司是西方世界唯一与TSM和三星竞争的重要竞争对手，而且该公司似乎已经设计了最近的资本支出推动力，以直接与这些法案的通过保持一致。

英特尔的资本支出计划包括在俄亥俄州哥伦布市的“巨型晶圆厂”，该公司认为，除了在法国的新研发设施外，该公司最终可能成为世界上最大的同类设施，总投资额为1000亿美元，以及从2023年开始在德国建造的两个先进晶圆厂设施的330亿美元投资。 爱尔兰、西班牙、意大利和波兰。

这些潜在的大规模投资中的每一项都将立即受益于美国政府提出的投资信贷和联邦地方激励匹配计划，以及欧盟授予的研发激励措施。

底线

英特尔不仅是自身冷漠的受害者，也是美国和欧洲立法者冷漠的受害者。该公司的这些失误迫使英特尔从与竞争对手相比的弱势地位开始这一转变。

然而，该公司并没有独自进入这一转变。美国政府和欧盟对该公司的成功都有很大的既得利益，因为全球半导体供应链中涉及的只是巨大的股份。

未来几年可能会产生让投资者喜欢的底线结果。

收益估计

我认为，作为长期投资者，收购像英特尔这样的公司的最佳时机恰恰是事情看起来最糟糕的时候，这无疑是现在。一旦政治旁观结束以及CHIPS法案通过，该公司希望制定一个可靠的计划，以利用潜在客户中供应链多样化的明显需求。

这需要一些耐心，因为未来几年的标题风险可能会导致波动，但是，这些部分似乎已经为振兴这家曾经伟大的公司做好了准备。在那之前，覆盖良好且不断增长的3.84%股息将足以抚慰投资者的眼泪。