如果本月晚些时候会有一波头条新闻声称美国经济陷入衰退，请不要感到惊讶。但这样的评估结论将取决于具有三个重要缺陷的推理链。

美国经济是否已经陷入衰退

7月28日，美国经济分析局（BEA）将公布其对第二季度GDP增长的预先预期。即将到来的公告数据让观察人士处于席位边缘，许多人预计它将证实美国经济在2022年上半年陷入经济衰退。但即使公告的数据似乎可以这么说，而现实情况也许更为复杂。

经济衰退预测基于两个假设：衰退被定义为连续两个季度的负增长，第一季度增长为负增长。因此，如果第二季度的增长估计为负增长，股票和债券市场可能会在短期内上涨。经济衰退可能导致投资者相信美联储将放松其激进的加息货币政策。

但这种推理有三个主要缺陷。首先，第二季度的增长可能是正的，也可能是负的。是的，亚特兰大联储的GDPNow模型根据截至7月15日的数据估计第二季度年增长率为-1.5%。尽管如此，包括许多著名的经济专家在内的一些经济学家认为，第二季度的增长更有可能是正的。

然而，即使BEA的估计是负的，也不一定意味着美国经济已经进入衰退。这是因为——这是第二个缺陷——美国经济衰退并没有被定义为连续两个季度的负增长。

诚然，连续两个季度的规则被用来确定大多数发达经济体——尤其是欧洲的经济体——是否处于衰退之中。但这并不是所有国家的主要标准。在美国它肯定不是判定标准，美国国家经济研究局的商业周期约会委员会根据各种指标做出了这一决定 - BEA正式承认这一作用。值得注意的是，像NBER这样的私人非营利组织机构也会产生其他重要的经济指标，如消费者信心指数和采购经理人指数。

NBER的方法可以说比简单的连续两个季度规则产生了更准确的评估。例如，2001年的经济衰退就证明了这一点，这一事件将无法通过两个季度的测试，因为当年第一季度和第三季度的国内生产总值增长为负增长，但第二季度为正增长。但是，如果看一下各种指标——尤其是就业——很明显，当时的美国确实存在经济衰退。NBER认识到了这一点。

将产出增长视为经济衰退的最重要指标仍然是很自然的。但即使按照连续两个季度的规则运作，美国在2022年上半年进入衰退的假设也存在第三个缺陷：与普遍的看法相反，美国第一季度的经济增长并不一定是负的。

有两种方法可以测量输出。在美国，引起所有关注的是GDP，这是以产品端来衡量的，也就是说，通过将商品和服务销售的行业相加来衡量。使用该指标，美国第一季度的年度GDP增长率为负，为-1.6%。

但增长也可以用国内总收入来衡量，这是在收入方面计算的，也就是说，通过把各种收入相加，比如员工薪酬。从理论上讲，这两种措施应该完全相等。但在实践中，存在统计差异 - 在2022年第一季度，GDI增长了1.8%。这两项指标的平均值-有时称为国内总产出（GDO）--也是正数。

这是重要的部分。长期以来，包括美国政府在内的专家一直认为，GDI在衡量经济产出方面与GDP一样具有信息量。NBER委员会也是如此，该委员会在确定季度转折点日期时考虑了GDO。

这对即将发布的BEA版本有两个影响。首先，即使BEA显示GDP增长连续两个季度为负增长，NBER委员会也不太可能得出结论：经济衰退始于2022年第一季度。这一结论与第一季度的GDI、就业增长和其他经济指标相去甚远。

其次，GDP数据将很快修订。这是例行公事，修订是实质性的：对于截至2018年的样本，给定季度的平均绝对修订 - 即使只是从第三个BEA版本到最终BEA版本（在年中“基准修订”之后） - 都是1.2个百分点。这就是为什么NBER委员会等待这么长时间的主要原因 - 平均11个月 - 然后才提出转折点。

当BEA对国民收入和产品账户进行全面的“基准修订”时——今年，结果定于9月份公布，而不是7月份公布——它很可能会上调第一季度GDP增长，可以想象甚至足以将其转为正值。从历史上看，修订使GDP更频繁地朝着GDI的方向发展，反之亦然。从这个意义上说，GDI可能是比GDP更可靠的国内产出衡量标准。

为声称美国经济陷入衰退的头条新闻做好准备，以及所有的将引发的公众和市场的反应。但是，如果你在两个月后被告知相反的情况，也请不要感到惊讶。