对芯片制造商ASML的分析总结

• 鉴于过去三周芯片库存普遍复苏，芯片市场似乎在2022年7月触底。
• 大多数半导体股也在上涨，自428.88美元底部以来，ASML上涨32.1%至566.68美元。
• 假设牛市，我们可能会摆脱自2021年11月以来的芯片股市萎靡不振，引发长期反弹。
• 即将到来的11月份投资者日也将为中期市场需求提供关键指标。
• 不要错过投资对全球半导体供应链真正至关重要的股票的机会。

芯片股票的牛市即将到来

投资理论

鉴于ASML Holding（纳斯达克股票代码：ASML）的FQ2'22收益电话会议堪称典范，难怪该股已经从之前的萎靡不振中恢复过来并迅速上涨。此外，由于其创纪录的高积压订单价值约380亿美元，我们预计该公司将继续表现出色，特别是考虑到物联网，数据中心，汽车和绿色能源领域持续强劲的需求。

假设未来不会出现经济衰退，ASML将根据其在2021年9月的投资者日报告，到2025财年轻松实现其350亿美元年收入的目标。我们也将热切期待2022年11月ASML的最新更新。特别是其雄心勃勃的2025年产能目标，表明全球代工厂的需求持续超高。因此，触发了ASML股票的牛市。

ASML证明了半导体需求保持强劲的原因

标普资本对ASML的收入估计

在2022年第2季度，ASML报告了令人印象深刻的收入56.6亿美元，毛利率为49.1%，同比增长18.6%，尽管由于通货膨胀上升，分别放缓了1.8个百分点。与此同时，该公司继续报告最新季度净收入改善14.7亿美元，净利润率为26%，分别同比增长19.5%和0.2个百分点。

ASML的运营开销

从上图可以看出，到222年第二季度，ASML的运营费用一直温和增长至10.4亿美元，同比增长8.9%。然而，到目前为止，其不断增长的销售额的比例也一直在下降，在FQ2'22中占其收入的18.6%和毛利率的37.9%，而FQ2'19的水平分别为23.8%和55.3%。因此，尽管全球供应链问题和通货膨胀上升，但触发ASML的盈利能力提高。

此外，ASML继续在研发方面投入巨资，占其222年第二季度收入的14.4%。因此，证明了公司在未来许多年内保持在游戏的顶端的决心。

ASML的现金流

盈利能力的提高直接推动了ASML的自由现金流（FCF）的产生，到目前为止，FCF为24.2亿美元，222年FCF利润率为42.7%。在相应地调整其他净运营资产的变化后，ASML将报告最近一个季度FCF一代增长12%，而不是38.7%的同比增长。

ASML股息支付和收益率的增长

ASML股息支付和收益率的增长情况

我们也不担心ASML在2022年第二季度现金和等价物下降42.7亿美元，因为其中大部分归因于过去12个月价值92.1亿美元的股票回购计划和价值23.5亿美元的股息支付。因此，确实为现有股东带来了难以置信的价值。

ASML将在2025财年继续提高其盈利能力和相关性

ASML将在2025财年继续提高其盈利能力和相关性

在未来四年中，ASML预计将分别以11.59%和13.08%的复合年增长率报告出色的收入和净收入增长。这些数字比2022年5月的先前估计值显着下降5.2%。尽管如此，鉴于到2025财年其净利润率持续改善33.3%，而2019财年为21.9%，2021财年为31.6%，因此，共识估计仍对ASML未来的增长持乐观态度。

一些投资者可能会对ASML的2022财年收入212.5亿美元和净利润55.6亿美元感到震惊，但这些都是其快速出货策略的直接结果，该策略推迟到2023财年实现约28.5亿美元的收入。因此，将其收入同比增长率提高到13.7%，而不是预期的一致性。与此同时，该公司为222年第3季度提供了高达63亿美元的出色收入指导，其中12亿美元推迟到22年第4季度。这将代表当时20.2%的异常同比增长。

与此同时，ASML的净预订量继续增长，达到创纪录的季度总额约86.5亿美元，同比增长2.4%。尽管预计2022年半导体市场的增长将放缓，但很明显，半导体芯片的需求仍然很高，因为光刻工具的利用率仍然处于较高水平。因此，指出了长期消费者需求的持久性，尽管担心经济放缓。随着牛市的到来，我们应该期望看到ASML长寿和繁荣向前发展，因为全球半导体市场预计将从2021年的5278亿美元大幅增长到2029年的1.38万亿美元，复合年增长率为12.2%。

那么，ASML股票是Buy，卖出还是持有？

ASML 5Y EV/Revenue 和 P/E 估值

ASML 5Y EV/Revenue 和 P/E 估值

ASML目前的EV / NTM收入为8.8倍，NTM市盈率为31.30倍，略高于其5年期EV / Revenue平均值8.56倍，但略低于其5年期市盈率平均值32.22倍。该股也交投于566.68美元，较52周高点895.93美元下跌36.7%，但较52周低点412.67美元溢价37.3%。

ASML上市5年的股价变化

ASML上市5年的股价变化

从过去几周的市场走势中可以明显看出，ASML已经从影响整个半导体市场的2021年11月的萎靡不振中恢复过来。尽管他们减少了未来的指导，但即使是英伟达（NVDA）和Advanced Micro Devices（AMD）的股票表现在过去三周内也有所回升，原因是《芯片法案》提升了大部分（如果不是全部的话）船只的有利影响。

因此，我们认为ASML股票正在为长期投资形成一个相对可持续的支撑水平，为感兴趣的投资者提供这只优秀股票的有吸引力的切入点。也就是说，如果一个人在2022年7月错过了最近的400美元底部，除非有任何有害的市场事件，否则我们不太可能在短期内看到这一点。

因此，我们将ASML股票评为买入。