对苹果公司的投资总结

• 中国市场代表着苹果公司日益强劲的净收益。
• 全球庞大的iPhone用户群应该确保该公司的一些新产品领域产生巨额收入。
• 从长远来看，医疗保健可能是苹果公司增长最强劲的新领域。
• 正如蒂姆·库克（Tim Cook）所描述的那样，客户群仍然是“我们公司的引擎”。

苹果手机

我第一次写关于苹果（纳斯达克股票代码：AAPL）的文章是在2014年9月的Seeking Alpha平台上。我的买入建议在今天和当时一样正确。

在那篇文章中，我强调了苹果在亚洲，尤其是中国市场中的黄金机会。 然后，我的许多批评者对这个想法表示鄙视。他们认为，亚洲的贫困人口永远无法买得起高价的苹果产品。现在很多人都说苹果实际上太依赖亚洲了：“不管怎么变化，本质上还是相同的东西”。

苹果公司在中国和亚洲各地，特别是在日本，拥有庞大而忠诚的用户群。客户群不断增长。销售额持续增长。这种增长尤其基于高端产品销售比例的提高。这个看似被俘虏的市场意味着，几乎可以肯定，该公司新的长期投资方向的箭头中至少有一支会击中靶心。

对我来说，这支金箭很可能是医疗保健。这使得中国市场和医疗保健成为围绕不断增长的iPhone用户群未来增长的两个重要载体。

投资苹果公司的回报

《经济学人》的下图讲述了这个故事：

《经济学人》

它已经过时了大约一年，但现在的情况实际上会更加积极。蒂姆·库克（Tim Cook）领导下的苹果公司一直是投资者资本增长的最终来源。他的表现超过了华尔街所有其他著名巨头的表现。

查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）的计算显示了长期投资苹果的好处。蒂姆·库克（Tim Cook）的出色表演只是其中的一部分，事实上，它的表演成分较少。就个人而言，我于1997年史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）回归后首次投资了这家公司。他是我想追随的企业巨头。对我来说，特斯拉的埃隆·马斯克（Elon Musk）和比亚迪汽车（OTCPK：BYDDF）的王传福（Wang Chuanfu）也遵循了类似的策略。在所有这三种情况下，对亚洲重要性的理解都是一个关键组成部分。

苹果公司在1997年的股价变化

那些押注苹果的投资者几十年来一直在输牌。正如这首歌所说：

你必须知道什么时候拿着它们，你必须知道什么时候折叠它们。

美国公司对中国市场的误解是这种合理的投资建议失败的关键。

中国市场的重要性

中国市场是苹果作为供应商和收入来源的关键。

苹果公司大约75%的产品在中国制造。在中国，有超过100万人直接受雇于制造苹果产品，间接雇用人数可能是其两倍。一些外部观察人士认为，中国可能会在中国本土对苹果公司施压和攻击苹果。他们低估了中国保持自身经济增长和收入的需求。苹果此前曾与中国签署了一份正式的谅解备忘录，承诺将巨额长期资金投入到苹果与中国机构之间的发展中。

现在，苹果每年约19%的销售收入来自中国。相比之下，2011年苹果首次开始逐项列出这一数字时，中国市场占苹果总收入的11.7%。来自中国的净利润比例被认为远高于19%的数字。

苹果公司发布的2022年第三季度业绩包含过去9个月的合并运营报表，这份报告显示了以下收入明细：

美洲 42%

欧洲 24%

中国 19%

日本 7%

亚洲其他地区8%。

在我看来，来自亚洲的34%的收入将在整个地区继续增加。这是由于宏观经济原因和特定的苹果产品非常适合亚洲消费者。

今年，该公司的iPhone 13和MacBook Pro在中国的增长尤为强劲。随着iPhone 14即将推出，这很可能在未来几个季度保持中国收入的强劲增长。有报道称，苹果在中国的零部件供应商正在为今年剩余时间里iPhone的增产做准备。截至8月，苹果在高端手机市场实现了147%的同比增长。高端手机被定义为1000美元及以上的手机。总的来说，这个溢价市场在整个市场的百分比上已经大幅增加。苹果持有约46%的份额。

还有人猜测，苹果的新款AR / VR头显可能会很快推出。它们预计将于明年上半年以“Reality”品牌上市销售。目前，世界上绝大多数SAR/VR头显都是从中国出口的。我看到了在中国销售的VR头显比例的各种数字。这里的这份报告表明这些产品5年复合年增长率为43.8%。因此，如果苹果真的很快发布一些特别的东西，那么苹果在中国的销售数字和产量增长可能会远远超过任何其他市场。

从长远来看，中国总体上比更成熟的北美和欧洲市场具有更高的增长前景。在购买力平价（PPP）基础上，中国的股买力GDP已经超过了美国。

苹果从中国市场获得的数字相当于该公司从其整个服务业务中获得的收入。蒂姆·库克（Tim Cook）正在缓慢地在政治上改变这种依赖性。这凸显了他的供应链管理技能和政治头脑。该公司计划在未来5年内仅在美国就投资4300亿美元。当你听到公司宣布英特尔（NYSE：INTC）计划在未来几年内在他们的祖国美国投资时，与苹果的数字相比，这些数字很小。英特尔目前正在亚利桑那州建设2个晶圆厂，成本约为200亿美元。

事实证明，以美元计算，苹果公司在中国的投资总额在未来几年内不会减少。例如，最近有报道称，该公司正在寻求首次从中国采购半导体芯片。因此，苹果在中国的投资额不太可能在短期内以美元计算名义投资额减少。不过，在中国的投资额可能会减少苹果在全球总资本支出中的百分比。

亚洲其他地区的重要性

正如我在2014年的原始文章所强调的那样，对苹果来说，不仅仅是中国市场这样一个公牛因素。总的来说，亚洲是世界上经济增长最快的经济区域。对于许多公司来说，它正迅速成为世界上最重要的市场。

在生产方面，苹果一直在将生产多样化到其他亚洲国家，特别是越南。然而，来自其他国家的苹果产品的成品非常有限。它们主要由马来西亚的Mac Mini和越南的AirPods Pro组成。

Loup Ventures的下图很好地说明了这一点：

苹果的全球部件供应商

在该公司的11个主要供应商基地中，有9个来自亚洲。有趣的是，苹果很容易跨越中国大陆和中国台湾。它是全球最大的芯片制造商台湾半导体（NYSE：TSM）即台积电的最大客户。他们将在今年晚些时候共同生产新的iPad Pro和MacBook Pro。这应该是苹果如何通过持续的有机增长继续扩大其既定产品基础的另一个例子。

在收入方面，情况也类似。市场分析评论员并不经常指出，日本代表了苹果市场份额最好的市场。如本文所述，在日本有超过60%的手机是在IOS系统上运行。然而，你有多少次听到美国制造商抱怨日本市场对其产品受到不公平的操纵？这个咒语似乎不适用于苹果。

正如本文所详述的那样，未来几年苹果在亚洲的业务增长速度可能会比世界其他地方快。在苹果第三季度的业绩中，库克特别强调了亚洲其他地区产品领域报告的市场进展。

在亚洲，该公司产品的首次者比例高于其他地区。它具有较高的ASP，通常是因为亚洲对5G的喜爱和准备更充分。总的来说，亚洲国家的增长率高于世界上任何其他地区。印度对苹果来说是一个巨大的沉睡市场，尽管我个人认为，由于印度普遍存在的腐败和低效率，苹果在那里的增长将继续缓慢。

苹果在医疗保健技术方面的投资

医疗保健在许多方面是美国经济最大的可寻址市场。随着人口老龄化和医疗费用的上升，它也是一个非常快速增长的市场。它占美国GDP的20%，支出超过4万亿美元。如果苹果仅在美国就只能实现占有消费者在医疗保健支出的2%，那么年收入将增加800亿美元。

到目前为止，Apple Watch一直是进入这个市场的主要入口。然而，iPhone医疗保健应用程序的接入点也在强劲增长。自从苹果将营销重点从时尚魅力转向医疗保健功能以来，苹果手表的销量飙升并非巧合。当然，苹果Watch的销售额仍然只占公司收入的一小部分，正如苹果下图所示：

苹果公司的产品市场细分

然而，苹果的医疗保健功能正在建立，主要是通过收购。

其中一些包括：

*稀有光（Rare Light），用于无创血糖监测。

*窥见（Glimpse），作为一个健康数据平台。

*Beddit，作为睡眠跟踪应用程序来监测呼吸和心率。

*Tueo Health，一个儿童哮喘应用程序。

苹果手表（Apple Watch）最近获得了510（k）的许可，新的AFib History（心房颤动）和帕金森氏症功能。这是继2018年EKG应用程序之后FDA的第二次认可。所以这是一个渐进的过程。苹果Watch目前监测脉搏率，氧气水平和震颤等情况。血压监测很可能紧随其后。手表可以被视为对医疗保健专业人员的辅助手段，因为它为消费者提供了有关何时去看医生的信息。这是一条能够取代去看医生的漫长里程。

然而，英国最近的事态发展表明，例如，卫生服务在患者需求下几乎崩溃。到处都会有对产品的巨大且不断增长的需求，这些产品将使医生的就诊次数减少。已经有些争议的视频医疗咨询正变得越来越普遍。个人医疗资源的过度扩张只会在世界各地增加。

苹果作为健康数据平台的实力正在强劲增长。它已经与美国800多家医疗机构建立了合作关系，该公司通过iPhone手机提供其“健康应用程序”和“健康套件”产品。目前，全世界大约有10亿部iPhone手机在全球各地使用。这是苹果可以提供医疗保健产品的巨大平台。这将与快速增长的Apple Watch平台相结合。去年，该公司售出了超过3400万只手表。这比整个瑞士钟表业的总和还要多。

一位分析师计算出，目前13%的iPhone 13用户拥有苹果的Watch，随着苹果手表的生物功能的建立，35%的iPhone买家将添加Watch产品。

医疗保健的替代方案，实现有意义的增长

如果我在医疗保健方面犯了错误，那几乎不是苹果仍然是未来巨大投资的论点的结束。

在许多有利因素的支持下，苹果公司的股价应该会继续上涨。

*在现在的传统领域保持有机增长。这些包括iPhone手机，计算机，音乐，手表，Air Pods，iPad和服务。这些都在不断增长的用户群的支持下蓬勃发展。

*备受赞誉的苹果汽车或某种基于汽车的产品。

*流媒体节目，其增长速度比预期的要快。在这方面，他们与索尼（NYSE：SONY）等竞争对手相比拥有的具有类似的优势。苹果公司推出产品的庞大内部基础很容易适应流媒体服务。

*增强现实，在亚洲可能特别受欢迎。

医疗保健有一个强大的长期优势。它满足了通过必需品而不是奢侈品来确保未来强劲增长的产品盒子。奢侈品需求总是变幻无常的。而医疗保健需求没有什么变化无常的。然而，这可能预示着苹果的利润率较低。医疗保健产品与史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）的“疯狂伟大的产品”目标有些不同。此外，微软（NYSE：MSFT）和Alphabet（NYSE：GOOGL）等其他科技巨头也在非常认真地关注医疗保健。有一种感觉是，他们过去经常避免踩对方的脚趾。

结论

当然，苹果的新产品线不会都会成功，虽然这并非不可能。不过，这似乎是最不可能的。也有可能其不断增长的现有产品都不会继续有机增长。这是可能的，但极不可能。事实上，在 2022 年第 3 季度，活跃安装的苹果公司的设备在所有主要产品类别中都创下了记录。最近的数据显示，越来越多的消费者想要购买苹果更昂贵的产品。

对我来说，从长远来看，医疗健康是最好的选择。不应忘记，蒂姆·库克经常重复这句口头禅：

健康将是苹果对人类最大的贡献。

至于全球各地的政治风险，这总是存在的。如果这烧毁了苹果的股价，它将对大多数其他美国巨头做同样的事情。因此，如果你因为某种地缘政治风险而避免苹果公司的股票，那么你也许应该完全避开美国股市。