本文的分析观点总结

• 高通公司指出，其汽车设计获胜的市场管道在大约四个月内增加了超过110亿美元，达到300亿美元。
• 这种设计胜利的强劲加速以及到2026财年达到超过40亿美元收入的高度信心证明了汽车领域的重要性。
• 预计2023财年高通的汽车领域的收入将增长约45%，达到近19亿美元，然后超过达到43亿至48亿美元的目标。
• 一系列领先的OEM在2023财年部署高通的技术，并在2025财年部署更多技术，支持收入加速，因为该部门增长到总收入的10%以上。

高通耕耘汽车领域多年

芯片巨头高通（NASDAQ：QCOM）正在加速其设计获胜的管道，因为汽车行业正在为半自动和自动驾驶汽车的长期软件定义转变做准备。高通公司首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙（Cristiano Amon）强调，该芯片制造商的汽车产品线已 从此前 6月份宣布的190亿美元上升至300亿美元。Amon表示，管道的这种快速加速表明“ 业内所有汽车制造商都以多快的速度接受高通数字底盘”。由于半自动和全自动驾驶汽车的采用仍处于早期阶段，高通的汽车管道看起来有望在十年内实现实质性的长期增长和进一步的加速。

高通第三季度财务表现稳健

尽管高通的汽车部门在芯片制造商的第三季度贡献了约3.7%的收入，但该部门的表现与该公司更广泛的增长大致相当。然而，收入处于10亿美元的风口浪尖，设计胜利的加速加上未来几年大批量汽车的推出，为未来的快速收入增长铺平了道路。

高通在汽车领域见证了FQ3 '22同比增长38%，收入达到约3.5亿美元。900万美元的收入同比增长34%，达到9.45亿美元。高通公司指出，其骁龙数码底盘“在全球汽车制造商和一级客户中继续获得牵引力和设计胜利”，以及“对数字驾驶舱产品的需求增加”是推动增长的因素。

对于2022财年，高通公司的收入约为13亿美元，同比增长约33%，第四季度环比增长率略低约2.7%，预计收入约为3.59亿美元。然而，高通公司有可能超过这些目标 - 客户NIO（NIO）正在下半年扩大ET7和ES7，而通用汽车（GM）可能会扩大新凯迪拉克Lyriq的产量，目标是今年达到25，000辆，然后每年增加到200，000辆。FY22只是高通公司令人印象深刻的增长的开始，FY26的收入预测超过40亿美元，复合年增长率为32%，到FY31将超过90亿美元，与FY26相比复合年增长率为18%。

从长远来看，联网汽车销量和市场份额的增长，以及半自动驾驶和自动驾驶的增长，预计将推动高通公司的收入超过当前目标。

自动驾驶汽车带来的机会

自动驾驶行业，从半自动ADAS到全自动驾驶机器人出租车和卡车，提供了一个长期的、价值数十亿美元的机会。

彭博新能源（BloombergNEF）的2022年电动汽车展望预测，中国“到2040年将运营世界上最大的机器人出租车车队，约1200万辆，其次是美国，运营约700万辆自动驾驶汽车。总的来说，机器人出租车的机队可能超过2200万，考虑到美国和中国以外的其他国家正在制定AV计划。

尽管市场报告对行业前景有所不同，但联合市场研究预测，自动驾驶汽车行业将从2020年的760亿美元到2030年的2.1万亿美元，以约40%的复合年增长率增长。优先研究预测，从2021年的940亿美元到2030年的1.9万亿美元，复合年增长率为39%。同样，这些预测的准确性可能会因自动驾驶汽车开发、商业化和政策支持的速度而异，并且可能无法实现。

即便如此，强大的人工智能和自动驾驶芯片，如高通和竞争对手英伟达，对于刺激自动驾驶汽车市场在十年内实现如此强劲的增长至关重要。麦肯锡预计，自动驾驶芯片市场将从2019年的约110亿美元增长到2030年的近500亿美元，其中L3定制半导体的复合年增长率接近60%，达到约100亿美元，而L2仍然是最大的细分市场。

麦肯锡预测的汽车芯片的增长情况

在内部，高通预计其汽车机会到2030年将达到1000亿美元的TAM：近60%的机会来自ADAS和自动驾驶，预计将在十年晚些时候进入高速运转。预计到2031年，高通公司的收入将超过90亿美元，其目标是获得近10%的市场份额。

高通预测的市场收入来源

除了AV开发人员和OEM在内部开发芯片，例如通用汽车Cruise最近选择做的事情之外，高通还面临着来自英伟达（NVDA），移动YE（INTC）和瑞萨电子（OTCPK：RNECY）等的竞争。

然而，高通公司作为英伟达和其他公司在连接/ADAS/AD芯片市场获得市场份额的主要威胁，由于其管道的增长率，自6月份以来增长了100多亿美元，自去年以来翻了一番多。

到2026财年达到40亿美元：还有更多的可能性吗？

高通公司相信，到2026年，其汽车收入将超过40亿美元，其中90%的收入预测将由其现有的设计胜利所覆盖。高通公司在2022财年看到数字驾驶舱销售增长，ADAS和自动驾驶解决方案在2026财年增加。然而，鉴于高通公司在过去四个月中的管道爆炸性，到2026财年可能很容易超过40亿美元，因为主要OEM合作伙伴的联网汽车销量正在增加，以及23财年管道进一步增长的可能性很高，流入2024财年及以后的销售。

高通的收入预测

高通与原始设备制造商的关系是推动超出这些预测的增长的关键。例如，高通公司最近宣布与梅赛德斯（OTCPK：MBGAF）的合作将从2023年开始在新车中推出芯片;该OEM的目标是到2025年转向50%的电动汽车，到2030年转向100%的电动汽车，这需要大量的芯片来实现高电动汽车生产目标。通用汽车正在启动在Lyriq中使用骁龙，但“表示将从明年开始扩展到其他车型”。据报道，宝马（OTCPK：宝马）和大众汽车（OTCPK：VWAGY）计划在2025年之前转向高通。这些向高通产品组合的转变以及高通解决方案增加的车型和车辆销量预计将推动收入增加;再加上每辆车的内容价值不断增长，到26财年，高通公司的收入将达到43亿至48亿美元。

预计2023财年增长45%

对于FY23，鉴于采用该技术并构建配备高通技术的新车型的OEM的范围，汽车部门的收入可能会加速增长。

少数加速进入2023财年的车型和原始设备制造商包括：

• 雷诺 （OTCPK：RNLSY） - 使用数字底盘进行连接、数字驾驶舱、驾驶员辅助和云服务
• 北极星（PSNY） - 采用高通公司推出即将推出的北极星3 SUV，下个月推出
• 通用汽车 - 增加Lyriq的生产，将高通技术添加到更多型号中，在其Ultra Cruise ADAS中添加三个高通芯片，以2023年推出
• 梅赛德斯 - 最近合作采用高通技术进行信息娱乐和连接，第一批配备车辆将于2023年推出
• 本田 - 2022年底、2023年初在车辆上采用骁龙驾驶舱
• 冀都（BIDU） - 2023年智能EV采用数字底盘
• XPeng（XPEV） - 使用骁龙驾驶舱，最近公布了每季度推出一辆车的计划，这表明在2023年的先前目标之前有显着增长
• 蔚来汽车 - 在2023年扩大ET7和ES7的生产和产能

由于所有这些不同的增长机会都来自高通的OEM合作伙伴，预计收入增长将加速到23财年，从2022财年的约33%增长增长到23财年的同比增长约45%。该部门的收入预计将达到约18.8亿美元，约占总收入的4%。

长期展望

至少可以说，汽车对高通公司的长期潜力是巨大的。预计收入将从去年的不到10亿美元飙升至2026财年的40多亿美元，大批量平台和多家OEM已经计划使用高通的技术。自动驾驶和ADAS的增长预计将为高通公司提供巨大的机会。尽管高通公司的目标是到2026财年实现超过40亿美元的收入，但考虑到加入高通公司的原始设备制造商的广度，收入很容易超过这一目标。此外，高通的技术并非独一无二 - 原始设备制造商可以采用骁龙及其解决方案，同时还依赖英伟达的高功率芯片;这个角度使高通公司避免了被锁定在市场之外。随着汽车行业继续其智能互联的转变，汽车收入预计将在高通公司的未来中发挥重要作用。预计2023财年的收入将增长约45%，达到19亿美元，到26财年将扩大至收入的近10%。股票特别有吸引力，在2.5%收益率的支持下，PE略低于10倍。